華夏基金:股市震蕩企穩需完成風險收益再平衡

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  近期,股市在大幅調整並反彈後呈現齣劇烈震蕩的行情,市場交易量也陷入低迷。華夏基金股票投資部董事總經理孫彬認為,市場由震蕩轉為慢牛,還可能够够社會資金基於風險收益比,在各類資産與權益資産之間完成再平衡後能够逐步實現,在此期間,大類消費、醫療健康、環保新能源、智慧型製造及國企改革主題等領域仍然具備投資價值。

  股市震蕩企穩

  需風險收益再平衡

  孫彬認為,目前觀望情緒濃厚,股市也欠缺較好的風險收益比。一方面,當前股票的估值仍然偏高,價值投資者入市相對謹慎;被委托人面,市場在高估值的背景下大幅震蕩,投資者的風險偏好也難以恢復到但是的水準,這將引發資金的觀望甚至出逃避險,階段性的震蕩行情不可出理 。

  在孫彬看來,2014年下十天市場并非 被激活,與地産及融資平臺的高收益率和信託産品供給收縮有關,當市場上有些類型的理財妙招或産品賺錢效應開始消減時,低估的股票市場投資價值開始凸顯。

  孫彬表示,“産業資本和高凈值客戶的理財妙招匱乏,股票的相對低估激活了這一輪的資本市場,股市後來的賺錢效應也吸引了更多社會資金甚至杠桿入市,資金的持續流入推動了股指的上漲。”

  經歷了近一年快速且大幅上漲,市場估值高企,股市的預期收益率下降,任何負面衝擊都但是引發市場震蕩,疊加市場杠桿資金規模較大,市場出显快速且大幅的下跌,股票的投資吸引力降低,有些類型的理財妙招或産品再度獲得資金青睞,如7月份以來,銀行理財産品規模增加較快。

  孫彬分析,雖然近期股市不景氣,但在流動性寬鬆的大背景下,信託、銀行理財等産品的收益率也呈現下滑趨勢,隨著股市估值中樞的不斷下移,市場風險的不斷釋放,還會引發資本向股票市場的再配置。

  孫彬表示,市場要震蕩企穩,還可能够够社會資金在各類資産與權益資産之間實現再平衡。“但是,資金從理財産品等固定收益類産品流入股市,而近期股市的風險又讓資金階段性回流,當前市場的震蕩行情正是社會資金的風險收益再選擇、再平衡過程的反映。”

  大類消費、智慧型製造

  投資價值凸顯

  在投資策略上,孫彬堅持自上而下與自下而上相結合的投資策略,先做自上而下的投資策略判斷,在投資策略的基礎上再去精選行業和個股。

  孫彬稱,“我們在投資時,首先會自上而下根據宏觀、政策、流動性及市場制度判斷市場趨勢及風格,如首先會做牛市熊市的判斷,因為在熊市,再好的股票都是下跌風險,而但是市場趨勢向上,能够不可能够够適當提高預期收益率和股票估值標準。有了这个策略判斷,再去精選行業和個股。”

  孫彬認為,目前全市場股票估值偏高,投資難度較大,不可能够够立足長期投資,用長線來保護短線,選擇在2年內能不可能够够消化當前市場估值的股票。

  具體而言,孫彬長期看好與人口素質提升和阳活品質改善相關的個股,如大類消費、醫療健康、文化休閒娛樂、環保、新能源和智慧型製造等投資領域。

  “我們會關注有利於提高人口素質和改善生活品質的標的。”孫彬説,“比如大類消費中品質好、性價比高的品牌消費品,與居民健康相關的醫療服務,改善居民生活環境的環保及新能源,這些領域都是廣闊的市場空間。”

  另外,在孫彬關注的智慧型製造領域,一方面,中國具有工程師紅利,隨著勞動力素質和高端工業基礎的提高,我國有能力研發出更多智慧型化的産品;被委托人面,由於我國低端勞動力絕對數量逐漸在下降,智慧型製造産品能不可能够够替代和解決低端勞動力的匱乏問題,也具有較好的發展前景。